沉寂兩年，蓄勢待發(fā)：風電行業(yè)已萎縮兩年，但我們認為，風電行業(yè)裝機需求基本見底，且復蘇趨勢明確。主要基于1）棄風限電持續(xù)改善趨勢明確，紅六省解禁有望逐步放開，從而貢獻可觀裝機增量；2）棄風限電持續(xù)改善，改善運營商盈利能力增強投資動力，從而進一步吸引民營資本參與風電投資；3）環(huán)保督查及施工周期影響弱化，中東部及南方市場有望快速增長；4）當前核準未建規(guī)模高達100GW以上，在電價下調(diào)的觸發(fā)條件下將保障行業(yè)需求。

大有可為，分散式風電有望加速推進：作為能源規(guī)劃的重要一環(huán)，十三五期間，分散式風電將大有可為，發(fā)展空間廣闊，在政策的扶持與引導下有望加速推進。首先，分散式風電靠近負荷中心，易于就近消納，符合十三五期間以就近消納為主的風電布局原則；其次，我國低風速區(qū)開發(fā)潛力巨大，為分散式風電發(fā)展提供了廣闊的發(fā)展空間；再次，技術的進步帶來發(fā)電效率的提升使得位于低風速區(qū)的分散式項目目前也具備較好的經(jīng)濟性；，風電項目具備較好的經(jīng)濟性，吸引越來越多的民營資本參與到風電項目的開發(fā)。

風機龍頭市占率持續(xù)提升，在手訂單充足：17年上半年公司風機業(yè)務對外銷售容量1.875GW，同比下降21.01%，但公司市占率逆勢提升至30%，且隨著17年3季度風電并網(wǎng)數(shù)據(jù)好轉，風機對外銷量見底回升。毛利率方面，公司持續(xù)通過創(chuàng)新實現(xiàn)降本提效，在投標價有所下滑的情況下，風機業(yè)務整體毛利率仍維持平穩(wěn)，17年上半年毛利率24.56%，同比僅下降1.97%。訂單方面，17年3季度末公司風機在手訂單合計達到15.4GW，接近歷史高位水平，保障后期持續(xù)穩(wěn)定增長。

其中，已簽合同的待執(zhí)行訂單充足，達到9.6GW，同比增長25%。

風電運營穩(wěn)步推進，顯著受益棄風限電改善：公司風電場運營戰(zhàn)略清晰，風電場并網(wǎng)規(guī)模持續(xù)擴張。截至17年3季度末，公司已經(jīng)并網(wǎng)的自營風電場權益裝機容量3710MW，在建權益裝機容量733MW。根據(jù)公司規(guī)劃，未來每年風電運營并網(wǎng)規(guī)模新增1GW，將保障風電運營業(yè)務穩(wěn)步增長。利用小時數(shù)方面，截至17年上半年，公司自營風電場平均利用小時數(shù)達到979小時，同比增加47小時，17年全年有望達到2000小時。隨著公司位于非限電地區(qū)的增量項目投入運營，同時存量項目受益棄風限電的改善，預計風電運營業(yè)務盈利能力將大幅改善。